تامین مالی مستقیم و غیر مستقیم

با فیس بوک ثبت نام کنید

فیس بوک

با گوگل ثبت نام کنید

گوگل

با آدرس ایمیل خود ثبت نام کنید

لطفاً توجه داشته باشید: آدرس ایمیل داده شده در اینجا برای سایر اعضا به اشتراک گذاشته نخواهد شد یا به صورت عمومی قابل مشاهده نخواهد بود.

تأیید کنید که ربات نیستید:

اگر کادر انتخابی را نمی‌بینید، ممکن است در کشوری زندگی کنید که دامنه‌های خاصی مسدود شده‌اند. اگر چنین است، برای کمک بیشتر به [email protected]. org ایمیل بفرستید.

قبلا عضو هستید؟وارد شدن

موسسه تفکر اقتصادی نوین

ابتکاری از

اقتصاد پول و بانکداری MOOC (2022)

MOOC پول و بانکداری پری مهرلینگ

مارس 2022 - دسامبر 2022

ما از طریق MOOC پول و بانکداری Perry Mehrling کار می کنیم. درک خود را از "نمای پول" عمیق تر کنید!

مجموعه وبینار

در مورد سخنرانی ها و خواندنی ها در ساب ردیت r/moneyview بحث کنید.

شرح

گروهی از ما در حال کار بر روی MOOC نمادین پول و بانکداری پری مهرلینگ با سرعت کاهش یافته یک سخنرانی یا خواندن در هفته هستیم. ما از 1 آوریل 2022 شروع می کنیم و تا اواسط نوامبر ادامه می دهیم. بسیاری از ما قبلاً این دوره را گذرانده‌ایم و به دنبال درک عمیق‌تری از مطالب هستیم.

چارچوب دیدگاه پولی مهرلینگ با تأکید بر جریان های نقدی، نقدینگی، پول سلسله مراتبی، بازارهای مبتنی بر معامله و اعتبار مبتنی بر بازار، بانکداری را به تأمین مالی متصل می کند. اگرچه این رویکرد به طور گسترده پذیرفته شده است، اما نشان دهنده انحراف از نحوه آموزش پول و بانکداری است.

هر سخنرانی حدود یک ساعت و 15 دقیقه طول می کشد و به چندین بخش ویدیو تقسیم می شود. هر چهارشنبه (جمعه قبلی) ساعت 2 بعد از ظهر به وقت شرقی (ایالات متحده) به مدت یک ساعت از طریق Zoom ملاقات می کنیم تا در مورد سخنرانی ها و مطالب خواندنی بحث کنیم. سوالات و بحث بیشتر از طریق ساب ردیت r/moneyview و صفحه بحث INET ED انجام می شود. هر سخنرانی و خواندن رشته خاص خود را دارد.

سخنرانی‌ها و خواندن‌ها نیز به‌صورت رایگان در Coursera با چند تست ساده و آزمون‌ها در دسترس هستند.

به عنوان پیشرفتی در مطالب، ما نماد پرداخت با کد رنگی Borja Clavero را در ترازنامه های سخنرانی ها گنجانده ایم.

- زرد - پرداخت از طریق واگذاری (ارسال دارایی به ترازنامه دیگر) - سبز - پرداخت از طریق صدور (صدور بدهی جدید) - قرمز - پرداخت با تسویه (بازپرداخت بدهی بدهکار) - آبی - پرداخت از طریق نوآوری (دریافت)بدهی از ترازنامه دیگر)

ما همچنین از اصطلاحات حسابداری چهارگانه دانیل نیلسون برای طبقه بندی انواع مختلف ساختارهای معاملاتی استفاده می کنیم.

* توجه: ما وام و بازپرداخت تضمین شده نیلسون را به ترتیب به IOU Swap و IOU Unswap تغییر نام دادیم.

در زیر نمونه ای از ترازنامه با کد رنگی از سخنرانی 6 آمده است.

این سخنرانی‌ها در سال 2012 ضبط شده‌اند. چشم‌انداز پول و بانکداری همیشه در حال تغییر است، بنابراین ممکن است در صورت لزوم به مطالب جدیدتری از مهرلینگ (و دیگران) نیز مراجعه کنیم.

رویدادهای آینده

هیچ رویداد آینده ای در این پروژه وجود ندارد.

رویدادهای گذشته

بحث - سخنرانی 1: چهار قیمت پول

به پول و بانکی خوش آمدید!این جلسه شامل سخنرانی 1 است: چهار قیمت پول. این سخنرانی انگیزه ، زمینه و مضامین برای پول و MOOC بانکی را فراهم می کند. یادداشت های سخنرانی بسیاری از ما قبلاً دوره را طی کرده ایم. علاوه بر بحث در مورد سخنرانی ، خودمان را نیز معرفی خواهیم کرد و اهداف خود را برای کار از طریق مطالب تعیین خواهیم کرد. فصل های 1-3 از بازار پول Stigum مروری بر برخی از موضوعات دوره از دیدگاه پزشکان بازار ارائه می دهد. برای یک مرور کلی/تازه کننده از نمای پول پری مهلینگ ، وعده های الهام سعیدینژاد را به طور کامل پایین بیاورید: یک آغازگر در نمای پول. سخنرانی های این دوره در پاییز 2012 فیلمبرداری شد ، اما جهان در آن زمان متوقف نشد. برای دیدن منابع بیشتر منابع ، از جمله مطالب اخیر/در حال انجام ، به: - بایگانی وبلاگ اصلی The Money View ، که از نوامبر 2010 تا اکتبر 2012 می رود ، مراجعه کنید..- دن نیلسون به زودی زیر مجموعه Substack ، که به تازگی از چند ماه پیش آغاز شده و به طور مرتب به روزرسانی می کند. می تواند به ما کمک کند تا ترازنامه را حس کنیم. زرد - پرداخت با واگذاری (انتقال دارایی به ترازنامه دیگر) سبز - پرداخت با صدور (صدور مسئولیت جدید) قرمز - پرداخت با تنظیم (بازپرداخت یک بدهی که بدهکار است) آبی - پرداخت توسط Novation (دریافت یک مسئولیت از دیگریترازنامه) پول و بانکی 2022 Inet Ed Master Threadlecture 1 موضوع بحث

بحث - سخنرانی 2: سلسله مراتب طبیعی پول

این جلسه شامل سخنرانی 2: سلسله مراتب طبیعی پول است. این سخنرانی یک نمای کلی از کل دوره را ارائه می دهد. اگر قبلاً MOOC را انجام داده اید ، احساس آشنایی خواهد بود. یادداشت های سخنرانی پول و بانکی 2022 Inet Ed Master Threade سخنرانی 2 بحث

بحث - خواندن 1: آلیین یانگ

این جلسه شامل خواندن 1: چهار فصل دائر ycl المعارف توسط آلین یانگ است. یانگ ، نوشتن در دهه 1920 دیدگاه خود را در مورد ماهیت پول و اعتبار ، اهمیت یک استاندارد پولی و هدف از بانکداری به اشتراک می گذارد. او همچنین سابقه ای از سیستم بانکی ایالات متحده را به ما می دهد که منجر به تشکیل فدرال رزرو می شود. سوالات مطالعه پول و بانکداری 2022 Inet Ed Master Threadhallyn موضوع بحث و گفتگو

بحث - سخنرانی 3: پول و ایالت: داخلی

این جلسه شامل سخنرانی 3: پول و ایالت: داخلی است. این سخنرانی با استفاده از نماد ترازنامه برای توصیف برخی از ساختارهای تاریخی بانکی ایالات متحده از Allyn Young Reading ، به ما تمرین می کند. این شامل سیستم بانکی ملی ، که پیشرو فدرال رزرو بود ، و همچنین مکانیسمی که Salmon P. Chase دبیر خزانه داری برای مکیدن تمام طلا از سیستم بانکی خصوصی و تأمین بودجه جنگ داخلی است. یادداشت های سخنرانی پول و بانکی 2022 Inet Ed Master Threadlecture 3 موضوع بحث

بحث - سخنرانی 4: نمای پول ، خرد و کلان

این جلسه سخنرانی 4 را پوشش می دهد: نمای پول، خرد و کلان این سخنرانی دیدگاه پول را با دیدگاه جریان نقد محور هیمن مینسکی از اقتصاد مرتبط می کند. سیستم پرداخت یک سیستم اعتباری است. گسترش اعتبار، پرداخت های معمولی را ممکن می سازد. اما گاهی اوقات گسترش اعتبار باید از بالا در سلسله مراتب صورت گیرد. همه توسط یک محدودیت ذخیره (محدودیت بقا) محدود می شوند. اگر جریانات نقدی شما برای پوشش تعهدات نقدی شما در هر لحظه کافی نباشد، پس شما مرده اید. نقدینگی سریع شما را می کشد. ما دارایی‌ها را به الگوهای زمانی جریان‌های نقدی آتی و بدهی‌ها را به الگوهای زمانی جریان‌های نقدی آتی تقسیم می‌کنیم. ما همچنین حسابداری جریان وجوه را با منابع و استفاده از وجوه پوشش می دهیم. هر استفاده از وجوه دارای منبع مربوطه در ترازنامه خود (خرد) و شخص دیگری (کلان) است. یادداشت های سخنرانی درس 4 موضوع بحث

بحث — خواندن 2: هیمن مینسکی

این جلسه Reading 2 را پوشش می دهد: چشم انداز Hyman P. Minsky اثر پری مهرلینگ مینسکی مشکل نقدینگی را جلو و محور قرار می دهد. این قرائت بسیار با محتوای سخنرانی 4 مرتبط است، که بر محدودیت بقا تأکید می کند: در هر مقطع زمانی معین، هر عامل اقتصادی باید اطمینان حاصل کند که جریان نقدی کافی برای انجام تعهدات نقدی خود دارد. اگر نمی توانید به تعهدات نقدی خود عمل کنید، پس کارتان تمام شده است. نقدینگی سریع شما را می کشد. سؤالات مطالعه مقاله در سال 1999 منتشر شد. مهرلینگ همچنین یک پست وبلاگی از سال 2015 دارد که به عنوان یک بیوگرافی بازنگری شده و کوتاهتر از مینسکی است که تأکید بیشتری بر تأثیر جوزف شومپیتر بر تفکر مینسکی دارد. فرضیه بی‌ثباتی مالی مینسکی و اقتصاد مدرن هیمن مینسکی خواندن موضوع بحث

بحث - سخنرانی 5: بانک مرکزی به عنوان اتاق تهاتر

این جلسه سخنرانی 5 را پوشش می دهد: بانک مرکزی به عنوان یک اتاق تسویه این سخنرانی، به هم پیوستگی ترازنامه های بانکی را توصیف می کند که به سیستم پرداخت اجازه می دهد تا به خوبی کار کند. بانک مرکزی کمک می کند تا سیستم پرداخت را به هم نزدیک کند تا رفتار یک بانک بزرگ را تقریب کند. ما بانکداری خبرنگاری و همکاری بانک مرکزی را پوشش می دهیم. یادداشت های سخنرانی پول و بانکداری 2022 INET ED Master Thread

بحث - سخنرانی 6: بودجه فدرال، تسویه نهایی

این جلسه شامل سخنرانی 6: صندوق های فدرال ، تسویه حساب نهایی این سخنرانی یک نسخه تلطیف شده از سیستم پرداخت ایالات متحده است ، و اینکه چگونه بازار صندوق های فدرال (وام بین بانکی) قبل از سال 2008 ذخایر را در بین بانک ها اختصاص داده است تا به آنها اجازه دهد محدودیت های تسویه حساب خود را برآورده کنند. درست مانند سخنرانی 5 کار می کند که اعضای Clearinghouse از یکدیگر وام گرفتند تا بتوانند در پایان روز حل و فصل کنند. از زمان بحران سال 2008 ، در راه برداشت های نور روز با فدرال رزرو بسیار کمی وجود داشته است ، چه رسد به وام یک شبه وام گرفتن برای آن موقعیت ها. بازار صندوق های فدرال اکنون عمدتاً یک بازار داوری نظارتی است. امروز ، بازار Repo (توافق نامه های خرید مجدد) ، عمدتاً همان هدف صندوق های فدرال استفاده شده را انجام می دهد ، اما برای موسسات مالی که دسترسی مستقیم به ترازنامه فدرال رزرو ندارند. پری مهلینگ به ما یادآوری می کند که "چارچوب مفهومی معتبر است."ما برای درک نحوه عملکرد سیستم پرداخت مبتنی بر اعتبار ، بسیاری از عمل های ترازنامه را انجام می دهیم. از طریق بازار لنزهای صندوق های فدرال فدرال ، از جمله موارد دیگر ، در مورد معنای "تسویه ناخالص در زمان واقعی" ، تمایز بین فروشندگان و کارگزاران و تمایز بین پرداخت ها و بودجه یاد می گیریم. این مباحث در طول دوره بارها و بارها مطرح می شود. یادداشت های سخنرانی سخنرانی 6 بحث

بحث - خواندن 3: چارلز دانبار

این جلسه شامل خواندن 3: سیستم چک ، فصل از فصل های تئوری و تاریخچه بانکداری توسط چارلز دانبار خواندن ، توضیحات سیستم چک در ایالات متحده در اواخر قرن نوزدهم است. این امر آنچه را که ما در سخنرانی 5 پوشش داده ایم ، با توصیف سیستم پرداخت چک "غیر متمرکز" ایالات متحده در اواخر قرن نوزدهم تقویت می کند. درست مانند سخنرانی ، دانبار با مثال "یک بانک بزرگ" شروع می شود و به سمت چندین بانک هماهنگ شده از طریق یک خانه پاکسازی می شود.*[A] پرداخت کالا یا بدهی با انتقال ساده حق درخواست پول از بانک انجام می شود. و به همین ترتیب اگر گیرنده چک آن را به شخص ثالث پرداخت کند ، و او به یک چهارم و غیره. در این حد ، چک به طور واضح جایگزین مبلغی را که برای آن تماس می گیرد جایگزین می کند.* در دهه 1890 ما سپرده های بانکی را با استفاده از چک ها منتقل کردیم. امروز ، ما سپرده های بانکی را با استفاده از کارت های بدهی یا پی پال منتقل می کنیم. اما این همان اصل اساسی است. سوالات را مطالعه کنید پول و بانکداری 2022 موضوع اصلی

بحث - سخنرانی 7: repos ، به تعویق انداختن تسویه حساب

این جلسه شامل سخنرانی 7: Repos ، به تعویق انداختن توافق نامه های خرید مجدد تسویه حساب (REPO یا RP) نوعی وام وثیقه مبتنی بر بازار است که می تواند برای وام های بین بانکی مانند بازار صندوق های فدرال استفاده شود. وام گیرندگان اوراق بهادار را به عنوان وثیقه برای وام گرفتن پول می دهند. تفاوت اساسی بین صندوق های فدرال و بازارهای repo در این است که هرکسی که بتواند وثیقه را تنظیم کند می تواند در بازارهای repo وام بگیرد. این برخلاف بازار صندوق های فدرال است ، جایی که فقط موسساتی با حساب های فدرال رزرو (به عنوان مثال بانک های تجاری آمریکا) مجاز به شرکت در آن هستند. نکته ای که باید با توجه به بازار repo در نظر داشته باشید این است که جریان پول همیشه جریان وثیقه مربوطه را دارد. اگر اوراق بهادار مورد استفاده به عنوان وثیقه ارزش خود را از دست بدهد ، این امر مانع جریان پول از طریق بازار می شود. بنگاهها کمتر قادر به وام گرفتن هستند و کمتر قادر به تأمین بودجه خود مستقل از هر کاری هستند که با اعتبار خودشان ارتباط برقرار کنند. بازار صندوق های فدرال این مشکل را ندارد. یادداشت های سخنرانی سخنرانی 7 بحث

بحث - سخنرانی 8: دلارهای یورو، تسویه موازی

این جلسه سخنرانی 8: دلارهای یورو، تسویه موازی را پوشش می دهد در معرفی بازار یورو دلار، این سخنرانی به ما کمک می کند مفهوم ردیف کردن جریان های نقدی ورودی و تعهدات نقدی (از سخنرانی 4) را در ترازنامه ترسیم کنیم. توجه داشته باشید که در سخنرانی، مهرلینگ تمایل دارد جریان های نقدی واقعی را در ترازنامه ثبت نکند. در عوض، آنها را به طور ضمنی رها می کند. سپرده های مدت دار یورو دلاری به ما کمک می کند تا در مورد استفاده از ترازنامه برای ردیف کردن جریان های نقدی ورودی و تعهدات نقدی فکر کنیم. قرارداد نرخ آتی (FRA) و قرارداد مبادله آتی به ما تمریناتی را ارائه می دهد که از ترتیبات ترازنامه ضمنی برای توصیف مشتقات استفاده می کنند. شکست فرضیه انتظارات از اصطلاح ساختار (EH) و برابری بهره کشف نشده (UIP) یک راز ارائه می دهد. حتی اگر شبیه یک مشتق کوچک پیچیده به نظر برسد، مبادله ای از IOU است. نکته کلیدی دیگر از این سخنرانی تمایز بین بودجه و پرداخت است. بازار یورو دلار یک بازار تامین مالی جهانی است به این معنا که وام گرفتن در بازار یورو دلار اغلب برای تامین مالی موقعیت های اعتباری طولانی مدت استفاده می شود. این در تضاد با صندوق های فدرال است، که عمدتاً فقط موقعیت های پرداخت باقی مانده را تأمین می کردند که در پایان روز سقوط نکردند. بازار یورو دلار تا حدودی در مورد صرفه جویی در فضای ترازنامه داخلی است. انجام بیشتر تجارت خود با دلار یورو به شما این امکان را می دهد که از الزامات ذخیره و سایر محدودیت های سرمایه عبور کنید. اما اگر فضای ترازنامه اضافی زیادی وجود داشته باشد، شاید نیازی به صرفه جویی زیادی نداشته باشید. همانند بازار صندوق‌های فدرال رزرو، بازار یورو دلار در سال‌های اخیر شاهد تغییر بزرگی بوده است، که باز هم عمدتاً توسط repo جایگزین شده است. نرخ بهره معیار LIBOR به نفع SOFR (نرخ تامین مالی یک شبه تضمینی) کنار گذاشته شده است. یادداشت های سخنرانی موضوع بحث سخنرانی درس 8

بحث — خواندن 4: والتر باگهوت

این جلسه Reading 4: Chapter VII of Lombard Street اثر والتر باگهوت را پوشش می دهد این فصل عملکرد سیستم ذخیره بانک انگلستان را در نیمه دوم قرن نوزدهم شرح می دهد. اگرچه از اواسط قرن نوزدهم به دو بخش صدور و بخش بانکی تقسیم شد، اما بانک انگلستان در نیمه دوم قرن نوزدهم معادل یک ذخیره پولی متمرکز واحد را مدیریت کرد. این مطالعه، زمینه‌ای برای سخنرانی هفته آینده ارائه می‌کند: جهانی که باگهوت می‌شناخت، و رویکرد بانک مرکزی را که بعداً به عنوان قانون باژهت یا اصل باگهوت شناخته شد، توصیف می‌کند: در مواقع بحران، آزادانه با نرخ بالا در برابر امنیت خوب وام دهید.(وثیقه). سوالات مطالعه موضوع بحث خواندن Bagehot

بحث - سخنرانی 9: جهانی که باگهوت می شناخت

این جلسه سخنرانی 9 را پوشش می‌دهد: دنیایی که باژهت می‌دانست از استاندارد طلای بین‌المللی قرن نوزدهمی، می‌توانیم بینش‌هایی را به دست آوریم که برای دنیای مالی‌شده امروزی جهان اعمال می‌شود. ما در مورد منشاء سیاست پولی در مکانیسم تنزیل و دستکاری نرخ تنزیل می آموزیم. این سخنرانی با خواندن والتر باگهوت از هفته گذشته و همچنین خواندن آلین یانگ که در ابتدا انجام دادیم، مرتبط است. ما از تفکر بانکداری به عنوان یک سیستم پرداخت به بانکداری به عنوان بازارساز در حال گذار هستیم. قبلاً روی قیمت همتراز پول تمرکز می کردیم. از هم‌اکنون، و برای چند هفته آینده، ما به بررسی عمیق‌تر نرخ‌های بهره خواهیم پرداخت - به‌ویژه اینکه معامله‌گران چگونه نرخ‌های بهره را تعیین می‌کنند. یادداشت های سخنرانی درس 9 موضوع بحث

بحث - سخنرانی 10: نمایندگی ها و بازارهای امنیتی مایع

در این جلسه سخنرانی 10: نمایندگی ها و بازارهای امنیتی مایع این سخنرانی همه چیز در مورد فروشندگان است. این امر بر مفهوم "نقدینگی بازار" به عنوان متمایز از "تأمین نقدینگی" تأکید می کند و مدل Treynor از اقتصاد عملکرد فروشنده را معرفی می کند. ما با نگاهی به نمایندگی های امنیتی شروع می کنیم ، اما ما برای بقیه دوره از این مدل استفاده خواهیم کرد و آن را به انواع دیگر فروشندگان از جمله فروشندگان پول (بانک ها) گسترش می دهیم. مهمترین چیزها این است که فروشندگان از موجودی ها استفاده می کنند که عدم تطابق جریان سفارش را جذب کرده و نقدینگی بودجه را به نقدینگی بازار ترجمه می کنند (قابلیت تغییر). ما همچنین ایده فروشندگان کتاب همسان و اهمیت قرار گرفتن در معرض ناخالص در مقابل قرار گرفتن در معرض خالص را بررسی می کنیم. یادداشت های سخنرانی 10 موضوع بحث

بحث - خواندن 5: جان هیکس

این جلسه شامل خواندن 5: سه فصل از یک تئوری بازار پول توسط جان هیکس (1989) در این سه فصل است ، هیکس با این ایده شروع می کند که عملکرد اصلی پول این است که به عنوان "استاندارد ارزش" برای بازار خدمت کند. از آنجا ، او استدلال می کند که موسسه بانکی به عنوان بازار به طور طبیعی از نیاز به یک سیستم پرداخت هموار است. او همچنین پول عملکرد را به سمت "واقعی" اقتصاد - بازار کالاها و خدمات - که مهرلینگ تمایل به تأکید ندارد ، پیوند می دهد. سؤالات مطالعه همچنین به زندگینامه فکری پری مهلینگ 2017 از جان هیکس مراجعه کنید. آموزش پولی جان هیکس هیکس موضوع بحث و گفتگو

بحث - سخنرانی 11: بانک ها و بازار نقدینگی

این جلسه شامل سخنرانی 11 است: بانک ها و بازار نقدینگی این سخنرانی مدل Treynor را از فروشندگان امنیتی گرفته تا فروشندگان پول تعمیم می دهد و این سؤال را بررسی می کند که چرا بانک ها سودآور هستند که سیستم پرداخت را به صورت همزمان اجرا کنند و نمی توانند تنظیم کنند و هیچ وجود ندارد. پیشنهاد/درخواست گسترش. ما همچنین در مورد چگونگی مدیریت فدرال رزرو نرخ بهره (کف در مقابل سیستم کریدور) و تکامل بانکداری سایه صحبت می کنیم. یادداشت های سخنرانی سخنرانی 11 بحث

بحث - سخنرانی 12: وام دهنده/فروشنده آخرین راه حل

این جلسه شامل سخنرانی 12 است: وام دهنده/فروشنده آخرین راه حل می توانیم درک کنیم که چگونه بانک مرکزی با درک اول خود بازارها در بازارها مداخله می کند. این سخنرانی آنچه را که تاکنون آموخته ایم برای درک چگونگی آشکار شدن بحران سال 2008 و چگونگی در نهایت آن اعمال می شود. سیستم بانکی سایه روی سیستم بانکی معمولی که در نهایت توسط فدرال رزرو پشت سر هم قرار گرفت ، فرو ریخت. فدرال رزرو از وام دهنده آخرین راه حل (نقدینگی بودجه) به فروشنده آخرین راه حل (نقدینگی بازار) رفت. یادداشت های سخنرانی سخنرانی 12 موضوع بحث

بحث - خواندن 6: جک Treynor

این جلسه شامل خواندن 6 است: اقتصاد عملکرد فروشنده توسط جک Treynor ما قبلاً مدل Treynor را نسبت به چند سخنرانی گذشته درک می کنیم. این مقاله توضیحی رسمی تر از نسخه بازار اوراق بهادار مدل معرفی شده در سخنرانی 10 را ارائه می دهد. وادپری مهرلینگ می گوید: "اگر می خواهید در مورد بانک ها به عنوان یک نوع خاص از فروشنده فکر کنید ، یک مکان برای شروع با الگوی Treynor از اقتصاد عملکرد فروشنده است. Treynor نگران فروشندگان امنیتی است ، نه بانک ها ، بلکه ایده های اساسی است کهما همه در آنجا هستیم. فروشندگان با تأمین نقدینگی بازار ، که آنها با ارائه گزینه های معاملاتی انجام می دهند ، درآمد کسب می کنند. نمودار Treynor که من در سخنرانی از این مقاله استفاده می کنم از این مقاله اقتباس شده است. "خواندن چیزی را که قبلاً برای آن شهود ساخته ایم ، رسمی می کند. ممکن است خواندن سؤالات مطالعه قبل از خواندن مقاله مفید باشد. سؤالات را مطالعه کنید و اگر فیلم آموزشی مدل Treynor مدل پری را ندیده اید ، ممکن است تماشای آن نیز مفید باشد. Treynor Model Tutorial Treynor موضوع بحث و گفتگو

بحث - بررسی میان دوره ای

این جلسه مروری بر قسمت 1 یادداشت است: فیلم ها در سایت BU یا لیست پخش Columbialearn YouTube در دسترس نیستند ، اما می توانید مستقیماً از طریق سایت Coursera یا از طریق لیست پخش مرتبط در بالا به آنها دسترسی پیدا کنید. پس از مرور مختصری از منشأ عملیات فدرال رزرو و بانک مرکزی در زمان عادی در مقابل بحران ، مهلینگ از دانشجویان در زمینه امور مالی جنگ ، برابری علاقه رو به جلو و موارد دیگر سؤال می کند. ما هر چیزی را که می خواهیم از نیمه اول دوره بحث کنیم ، مرور خواهیم کرد. دوازده سخنرانی اول را می توان تقریباً به سه قطعه تقسیم کرد که اولین قطعه آن نمای پول و تکنیک ترازنامه را معرفی می کند ، تکه میانی در مورد سیستم پرداخت و جدیدترین بخش های پوشش دهنده و ساخت بازار. بخش دوم این دوره بر همه اینها بنا شده است. موضوع بحث بررسی میان مدت

بحث - سخنرانی 13: ChartAllism ، فلزات و ارزهای کلیدی

این جلسه شامل سخنرانی 13: ChartAllism ، فلزات و ارزهای کلیدی در نیمه اول دوره ، ما روی دو قیمت پول متمرکز شده ایم: نرخ و نرخ بهره. با چهار سخنرانی بعدی ، قیمت سوم پول را کشف می کنیم: ارز خارجی. این به ما اجازه می دهد تا سؤالات اساسی را در مورد ماهیت پول دوباره بررسی کنیم. چگونه می توانیم ماهیت پول را در زمینه اقتصاد جهانی با ارزهای مختلف در تعامل با یکدیگر درک کنیم؟توجه: مهلینگ از اصطلاح "برابری علاقه رو به جلو" در این سخنرانی استفاده می کند تا آنچه را که او "برابری مورد علاقه تحت پوشش" می نامد ، در جای دیگر ، از جمله سخنرانی 8 ، *و در یادداشت های این سخنرانی ، توصیف کند. او معمولاً از "برابری بهره تحت پوشش" برای توصیف رابطه بین نرخ بهره و نرخ ارز و "برابری بهره رو به جلو" در زمینه توافق نامه های نرخ رو به جلو (FRAS) و اصطلاح ساختار نرخ بهره استفاده می کند.* سخنرانی این هفته ماهیت را بررسی می کنداز پول پایه ای که در بالای یک سلسله مراتب معتبر پول داخلی قرار دارد. Chartalism معتقد است که ارزش پول پایه از دولت و قوانین و نهادهای آن ناشی می شود. متالیسم معتقد است که ارزش پول پایه از ارزش ذاتی فلز زیرین ناشی می شود. کدام یک درست است؟هر دو؟هیچ کدام؟یادداشت های سخنرانی سخنرانی 13 بحث

بحث - خواندن 7: رابرت موندل

این جلسه شامل خواندن 7 است: تجدید نظر در قرن بیستم توسط رابرت موندل خواندن پایه و اساس سخنرانی 14 (هفته آینده) را تشکیل می دهد. در آن ، Mundell داستانی از تکامل (انحراف؟) از سیستم بین المللی پولی را در طول قرن بیستم می گوید. او می خواهد از طریق ثبات در سطح قیمت داخلی ، ثبات نرخ ارز را برطرف کند ، در نهایت راه را برای یک ارز بین المللی جدید هموار می کند: یورو. پری مهرلینگ می گوید: "این قطعه عمدتاً برای تعیین صحنه برای بحث ما در مورد ارز خارجی است ، به همان روشی که قطعه جوان Allyn صحنه را برای قسمت اول تنظیم کرد. توجه داشته باشید که Mundell بر قیمت طلا قرار می گیرد - این است. او یک فلزیست؟ او همچنین از زبان نظم و انضباط و خاصیت ارتجاعی استفاده می کند - نظر او با دید پول سازگار است؟ توجه داشته باشید ص 333 تأکید وی بر کسری ما به عنوان منبع ذخایر جهان است و با خواندن Kindleberger در زیر مقایسه می شود. "سوالات را مطالعه کنید موضوع بحث خواندن Mundell

بحث - سخنرانی 14: پول و ایالت: بین المللی

این جلسه شامل سخنرانی 14: پول و ایالت: بین المللی سخنرانی در خواندن رابرت موندل از هفته گذشته در تلاش برای گسترش دیدگاه پول به سیستم های پولی بین المللی است. ما ترازنامه ها را به داستان Mundell از قرن بیستم اضافه می کنیم و داستان را به اوایل قرن بیست و یکم ادامه می دهیم. می توانیم بپرسیم که چگونه یک استاندارد طلا با یک ارز جهانی فیات مقایسه می کند. پری می گوید: این سخنرانی به معنای موازی شماره 3 است ، اما در ذهن من چندان موفق نیست ، زیرا من هنوز در سال 2012 در حال کار با پول FX بودم. او توصیه می کند نگاهی به مقاله زیر از سال 2015 بیندازید: خاصیت ارتجاعی و نظمدر یادداشت های سخنرانی در شبکه جهانی مبادله سخنرانی 14 بحث

بحث - سخنرانی 15: بانک ها و نقدینگی جهانی

این جلسه شامل سخنرانی 15 است: بانکها و نقدینگی جهانی سخنرانی از زمینه دنیای استاندارد طلای قرن نوزدهم برای معرفی مدل Treynor به بازارهای ارزی استفاده می کند. ما ابعاد بین المللی را به آنچه در سخنرانی 9 پوشش داده ایم ، می پردازیم. برابری طلا باید در آن باند باریک نگه داشته شود یا شما از استاندارد طلا خارج شوید. نمایندگی های FX در خارج از کشور پخش می شوند که توسط نقاط طلا تعیین شده است. ما در مورد تفاوت های مهم بین زهکشی های داخلی و خارجی و رشته ای که بانک های مرکزی با آن روبرو هستند بحث می کنیم. یادداشت های سخنرانی سخنرانی 15 موضوع بحث

بحث - خواندن 8: چارلز کیندلبرگر

این جلسه شامل خواندن 8: نقدینگی دلار و جهان است: نمای اقلیت ، مقاله ای در سال 1966 توسط چارلز کیندلبرگر ، والتر دسپرس و والتر اس. پری مهرلینگ می گوید: "این خواندن با Mundell و بخش عمده ای از بحث و گفتگوهای معاصر در تضاد است ، با نگاهی بانکی از پول بین المللی و تعادل پرداخت. مدت و وام بلند مدت ، بنابراین دارایی های نقدی و سرمایه گذاری بلند مدت را تأمین می کند. ایالات متحده با سایر کشورها متفاوت است تا آنجا که دلار پول ذخیره جهانی و بازارهای پول دلار بازارهای جهانی بودجه است. بنابراین نرخ یوروودولار در واقع استنرخ مورد علاقه جهان. Kindleberger از تلاش های نادرست برای اصلاح کسری "نگران کننده" است زیرا ممکن است مانع از مهار جریان آزاد سرمایه که رشد جهانی به آن بستگی دارد. "Kindleberger با مشاهده ایالات متحده به عنوان یک بانک به سایر نقاط جهان ، سعی می کند نگرانی های مربوط به کسری تعادل پرداخت ایالات متحده را کاهش دهد. وی خاطرنشان می کند که ایالات متحده به جای اینکه دلار در اقتصاد جهانی هزینه کند ، در درجه اول با وام دادن به وام جهانی تأمین می کرد. او در وهله اول تعریف مناسب از "کسری" را زیر سوال می برد. دیدگاه کیندلبرگر جایگزینی برای رابرت تریفین است که معتقد بود کسری تجارت ایالات متحده (حساب جاری) برای تأمین دلار به جهان نیاز است و چنین کسری در نهایت با ایجاد تخلیه طلا ، دلار را بی ثبات می کند. آخرین کتاب Mehrling داستان ظهور سیستم جهانی دلار را از طریق لنزهای بیوگرافی فکری چارلز کیندلبرگر روایت می کند. فصل 6 زمینه ای برای این مقاله ارائه می دهد. موضوع بحث خواندن کیندلبرگر

بحث - سخنرانی 16: ارزی

این جلسه شامل سخنرانی 16 است: ارزی این سخنرانی چارچوبی را برای استدلال در مورد بازار فروشندگان ارز در زمینه یک سیستم نرخ انعطاف پذیر با نرخ انعطاف پذیر به ما می دهد. به روش معمولی در مورد پول ، ما به بازار ارزی می پردازیم که از طریق لنز تجارت پول برای پول ، در حالی که تجارت کالاها و خدمات غیر مالی را به پس زمینه سوق می دهیم ، می پردازیم. این چارچوب اجازه می دهد تا داستانی را در مورد اینکه چرا برابری علاقه نادیده گرفته شده (UIP) و فرضیه انتظارات (EH) از اصطلاح ساختار هر دو شکست خورده است ، بیان کند. سخنرانی 16 پیچیده ترین سخنرانی کل دوره است. علاوه بر این ، تفکر مهلینگ در مورد ارز خارجی هنوز کار در حال انجام بود که این سخنرانی ده سال پیش فیلمبرداری شد. پس از کار روی آن کمی بیشتر ، او آن را در سال 2013 به یک مقاله تبدیل کرد. رطوبت اساسی: یک نمای پول از FX این مقاله از نرخ ارز مخالف به نقل از کنوانسیون از سخنرانی استفاده می کند و از اصطلاح "برابری علاقه رو به جلو" به جای آن استفاده می کند"برابری بهره تحت پوشش."یادداشت های سخنرانی پول و بانکی 2022 موضوع اصلی Reddit

بحث - سخنرانی 17: امور مالی مستقیم و غیرمستقیم

این جلسه شامل سخنرانی 17: مالی مستقیم و غیرمستقیم تاکنون ، ما به اندازه واسطه ها در مورد بانک ها صحبت نکرده ایم. این سخنرانی به ما کمک می کند تا در مورد هفته آینده گورلی و شاو خواندن ، که بر امور مالی و واسطه ای غیرمستقیم تأکید می کند ، فکر کنیم. مهلینگ داستانی را در مورد چگونگی درهم آمیختن بازار پول و بازار سرمایه می گوید ، چرا وام بلند مدت از عدم واسطه بودن به واسطه می رود و چگونه ریسک هنوز می تواند از وام های واسطه عبور کند. ما با توصیف بصری تر از بانکداری ساده و سنتی "جیمی استوارت" شروع می کنیم. مهرلینگ سپس تکامل و ظهور بانکداری سایه را به عنوان یک فرآیند تکراری واسطه گری و تفکیک توصیف می کند. بودجه بازار پول کمک می کند تا "تغییرپذیری" به دارایی های سرمایه و نقدینگی به بازارهای سرمایه کمک کند. ما می توانیم از بحران مالی 1929 و 1930 به عنوان فروپاشی نسخه آنها از یک سیستم بانکی سایه فکر کنیم. فدرال رزرو از پشت سر گذاشتن فعالیت بانکی سایه امتناع ورزید و به سیستم اجازه سقوط داد. یادداشت های سخنرانی پول و بانکی 2022 موضوع اصلی Reddit

بحث - خواندن 9: گورلی و شاو

این جلسه شامل خواندن 9 است: قسمت اول فصل 5 پول در یک تئوری مالی توسط گورلی و شاو (1960) تقویت برخی از آنچه ما در سخنرانی 17 آموخته ایم ، گورلی و شاو الگویی را ارائه می دهند که بر بودجه پرداخت تأکید می کند."بدهی اولیه" هر بدهی است که مستقیماً یک سرمایه گذاری واقعی را تأمین می کند - سرمایه گذاری مستقیم."بدهی غیرمستقیم" صرفاً به عنوان تأمین اعتبار از طریق بدهی اولیه-سرمایه گذاری مستقیم است. برای گورلی و شاو ، "درون پول" هر پولی است که مستقیم یا غیرمستقیم بدهی اولیه بخش خصوصی را تأمین می کند. پری مهرلینگ می گوید: "شما می توانید روی صص 132-173 تمرکز کنید ، اگرچه من بیشتر در صورتی که می خواهید عمیق تر کاوش کنید ، شامل می شود. این کتاب برای بازگرداندن پول به اقتصاد در سال 1960 و تأکید بر اهمیت واسطه گری مالی برای رشد اقتصادی قابل توجه است. زبان "داخل" و "خارج" پول از G&S می آید ، همچنین "نمای ناخالص پول" در مقابل "نمای خالص پول". مخالفان آنها والراسی های پولی هستند ، عمدتا دون پاتینکین. اما آنها واقعاً پرداخت نمی کنند یادر عوض ، آنها بر نقش بانک ها به عنوان واسطه های مالی بین پس انداز و سرمایه گذاران تأکید می کنند. "سؤالات مطالعه موضوع بحث گورلی و شاو

بحث - سخنرانی 18: رو به جلو و آینده

این جلسه شامل سخنرانی 18 است: Forward و Futures سخنرانی تا حدودی دنباله ای برای سخنرانی 8 است ، که در مورد قرار دادن زمان بندی جریان های نقدی و تعهدات نقدی صحبت می کند. مردم می توانند از جلو و آینده استفاده کنند تا با تعهدات نقدی خود ، الگوی زمان ورود پول نقد خود را مطابقت دهند. اکتشاف ما در مورد قراردادهای رو به جلو (و FRA) و معاملات آینده نیز به عنوان نقطه ورود به سیستم برای ایجاد انواع دیگر مشتقات عمل می کند. چشم انداز مالی می گوید: "آینده حال را تعیین می کند."نرخ بهره در حال حاضر تا حدودی با انتظارات مردم از آینده و تعهدات برای آینده تعیین می شود. ما در مورد معما اینکه چرا پول نقد و حمل داوری می تواند سودآور باشد ، بررسی می کنیم. اگر قیمت آن چیزی نباشد که فکر می کنید باید باشد ، احتمالاً کسی هزینه چیزی را پرداخت می کند. و در این دوره که معمولاً چیزی به نوعی نقدینگی است. یادداشت های سخنرانی سخنرانی 18 موضوع بحث

بحث - سخنرانی 19: مبادله نرخ بهره

این جلسه شامل سخنرانی 19 است: مبادلات نرخ بهره توجه: قسمت 4 این سخنرانی از سایت پری مهلینگ و لیست پخش YouTube گم شده است. در اینجا یک لینک مستقیم وجود دارد. قسمت 4: مبادله این هفته چیست و سخنرانی های هفته آینده دو بلوک ساختمانی مهم را برای سایه بان سایه شرح می دهد: مبادلات نرخ بهره (این هفته) و مبادلات پیش فرض اعتبار (هفته آینده). این سخنرانی عمدتاً از فصل 19 استیگوم کار می کند. Stigum مبادلات نرخ بهره را به شرح زیر تعریف می کند: مبادله نرخ بهره یک قرارداد بین دو طرف برای پرداخت و دریافت است ، با فرکانس تعیین شده ، پرداخت های سود تعیین شده با استفاده از دیفرانسیل بین دو بهره تعیین می شودنرخ ها-به عنوان مثال ، 5 ساله ثابت و 6 ماهه LIBOR-به یک مدیر مفهومی توافق شده.(ص 869) مهلینگ از چارچوب ترازنامه ای که قبلاً می دانیم برای توضیح مکانیک مبادله نرخ بهره استفاده می کند. ما به تدریج بر روی مفاهیمی که تاکنون پوشش داده ایم ، از جمله قراردادهای repo و پیش رو. فروش IRS مانند وام گرفتن در بازار repo برای تأمین مالی دارایی طولانی مدت (اوراق بهادار شرکت) است. اما همچنین مانند طولانی بودن نمونه کارها از Fras است. یک فروشنده مبادله مانند یک فروشنده در اوراق بهادار شرکت است. IRS مبادله ای است که معادل وام گرفتن طولانی و وام کوتاه است. یادداشت های سخنرانی سخنرانی 19 موضوع بحث

بحث - خواندن 10: 1952 گزارش FOMC

این جلسه شامل خواندن 10 است: گزیده هایی از گزارش 1952 به FOMC (قسمت های یک ، دو و سه) این سند گزارش قبلی مخفی است که پری مهلینگ در سخنرانی 19 ذکر می کند. سیاست پس از توافق نامه خزانه داری در سال 1951. این گزارش عکس فوری از کارهای درونی FOMC و آنچه در بازار پول و سیاست پولی در ابتدای دهه 1950 به نظر می رسد ، ارائه می دهد. این امر تا حد زیادی به چگونگی اطمینان از بازار عمیق و نقدینگی برای اوراق بهادار دولتی (خزانه داری) مربوط می شود. مقدمه توضیح می دهد که چرا این یک هدف مهم سیاست است. بخش اعظم گزارش پاسخی به بازخوردی است که کمیته از شرکت کنندگان در بازار دریافت کرده است. آنها بیرون رفتند و با نمایندگی های بازار پول مصاحبه کردند تا در مورد چگونگی بهتر کار خود سؤال کنند. بسیاری از مطالب در اینجا در مورد انواع مختلف شکایات احزاب مختلف و توصیه هایی برای نحوه رسیدگی به این شکایات. پری مهرلینگ می گوید: "این گزارش به خودی خود در 2005-2034 به علاوه ضمیمه ها (به ویژه ضمیمه D 2053-55) است. پاسخ فدرال NY در 2055-2079 است. ما در اینجا نوعی مذاکره مجدد از رابطه بین روابط را می بینیمفدرال رزرو و فروشندگان امنیتی خصوصی ، به عنوان بخشی از انتقال از شرایط مالی جنگ به سمت یک عادی تصور شده پس از جنگ. مثل همیشه در امور پولی آمریکا ، این یک مذاکره بین سود پولی است که با انگیزه سود و منافع عمومی ایجاد شده توسط ثبات ایجاد می شوددر سال 1952 ، نگرانی در مورد خروج از شرایط غیر طبیعی مالی زمان جنگ بود. در حال حاضر ، نگرانی ما در مورد خروج از شرایط مالی غیر طبیعی بحران مالی جهانی است. یکی از راه های اتصال سند به دیدگاه پولی که ما مطالعه می کنیماین است که به فکر انتقال فدرال رزرو از گسترش داخل (قیمت گنجانیده) ، گسترش خارج از کشور (جلوگیری از شرایط بی نظمی) و از نگه داشتن قیمت پول ثابت برای تطبیق قیمت MONE باشد. y به شرایط اقتصادی فعلی. "سوالات مطالعه 1952 موضوع بحث FOMC

بحث - سخنرانی 20: مبادلات پیش فرض اعتبار

این جلسه شامل سخنرانی 20: مبادلات پیش فرض اعتباری توجه: قسمت 4 این سخنرانی در سایت پری مهلینگ و لیست پخش YouTube کوتاه است. برای بخش کامل ، از طریق سایت Coursera تماشا کنید. در اینجا یک لینک مستقیم وجود دارد. قسمت 4: مبادله پیش فرض اعتباری (CDS) چیست؟مبادلات پیش فرض اعتباری (CD) مشهور در فروپاشی مالی سال 2008 بود. از دیدگاه بررسی پول و برگه ما ، CD ها فقط کمی پیچیده تر از مبادلات نرخ بهره هستند. درست همانطور که IRS مبادله ای است که معادل وام گرفتن طولانی و وام کوتاه است. CDS مبادله ای است که معادل وام گرفتن "خطرناک" و وام "ایمن" است. شما به "وام" مفهومی خود علاقه بیشتری می پردازید تا "وام" مفهومی خود را دریافت کنید. اگر پیش فرض اوراق قرضه ریسک پذیر باشد ، خزانه داری رایگان دریافت می کنید. اگر اینگونه نباشد ، شما فقط نرخ بهره را برای مدت زمانی پرداخت کرده اید. برخی از ابزارها-به عنوان مثال ، دارایی های تحت حمایت وام-که معمولاً در بازار معامله نمی شوند ، هنوز هم می توانند قیمت های منتخب از قیمت بازار CD را داشته باشند. ما از ترازنامه ها برای جدا کردن سه مورد جالب استفاده می کنیم که سی دی ها در بحران مالی سال 2008 نقش داشتند. یادداشت های سخنرانی سخنرانی 20 بحث

بحث - سخنرانی 21: بانکداری سایه ، بانکداری مرکزی ، امور مالی جهانی

این جلسه شامل سخنرانی 21 سایه بانکی ، بانکداری مرکزی و امور مالی جهانی همه چیز در سیستم سایه بانکی یک قیمت بازار است. این سخنرانی بر نقش اصلی فروشندگان مشتق و کتابهای مبادله آنها در سیستم اعتباری مدرن مبتنی بر بازار تأکید دارد. ما بیشتر جزئیات مربوط به نحوه فروپاشی سیستم بانکی سایه را بر روی سیستم بانکی سنتی بررسی می کنیم. برای جلوگیری از این وقوع در آینده ، فروشندگان مشتق هستند که به پشت صحنه احتیاج دارند. این سخنرانی همچنین پایه و اساس خواندن هفته آینده است که برخی از همان سؤالات را عمیق تر مورد بررسی قرار می دهد. سخنرانی سخنرانی 21 موضوع بحث

بحث - خواندن 11: سایه بانکی

این جلسه شامل خواندن 11: Bagehot یک بانکدار سایه بود: سایه بانکی ، بانکداری مرکزی و آینده مالی جهانی توسط مهلینگ ، پوزسر ، سوینی و نیلسون (2014) توجه: پیوند فوق نسخه نهایی نسخه 2014 مقاله استبه جای نسخه 2013 موجود در Coursera Material. مهرلینگ می گوید که این مقاله مطالب مربوط به سخنرانی 21 را بر عهده دارد. این مقاله بیشتر از همان مطالب سخنرانی 21 را در بر می گیرد. نکته بزرگی که به سخنرانی می افزاید ، مقایسه با دنیای استاندارد طلای قرن نوزدهم باژوت است ، که ما در مورد آن آشنا شدیمدر سخنرانی 9 ، سخنرانی 15 و خیابان والتر باجوت لومبارد. از وب سایت دوره: "نویسندگان این خواندن در اطراف یک مفهوم متقابل جمع شدند که بخش اعظم ادبیات و مکالمه موجود ویژگی های اساسی سیستم اعتباری در حال ظهور بازار را از دست داده است ، فقط به این دلیل که به جیمی قدیمی و قدیمی محدود بودتصور استوارت از بانکداری. برای اکثر مردم ، بانکداری سایه به نظر می رسید که نتیجه ای از داوری نظارتی باشد ، اگر نه کلاهبرداری آشکار ، یعنی چیزی که هرگز نباید مجاز باشد و اکنون باید سرکوب شود. مکان ، تصور دنیایی که تمام بانکداری در آن سایه بان بانکی بود ، و سپس پرسیدن چگونه چنین دنیایی کار می کند و چگونه می توان به بهترین وجه تنظیم کرد. تیم ما شامل صداهایی از بانکداری ، بانکداری مرکزی و آکادمی ها بود و ما خودمان را وظیفه کردیمدر یافتن یک چارچوب ساده که برای همه ما معقول بود ، از دنیاهای مختلف ما آمده است. اگر می توانستیم یک زبان مشترک پیدا کنیم ، شاید آن زبان به عنوان یک زبان مشترک نیز خدمت کندبرای دیگران ، و به همین ترتیب ثابت شده است که اینگونه است. "سوالات مطالعه موضوع بحث بانکی سایه

بحث - سخنرانی 22: لمس کردن فیل: سه دیدگاه

این جلسه شامل سخنرانی 22 است: لمس کردن فیل: سه دیدگاه سخنرانی دیدگاه پول را به "دیدگاه اقتصاد" و "دیدگاه مالی" پول و بانکداری پیوند می دهد. دیدگاه اقتصاد توضیح می دهد که چگونه گذشته زمان حال را تعیین می کند. دیدگاه مالی توضیح می دهد که چگونه آینده حال را تعیین می کند. نمای پول توضیح می دهد که چگونه حال - با توجه به الگوی قفل های نقدی که در آن قفل می شوند - در حال حاضر تعیین می کنند. مهلینگ علاوه بر اتصال به برخی از مدلهای اقتصاد و مالی که ما به آن عادت کرده ایم ، یک ساختمان پیشرفت فکری را از دیدگاه فیشر بلک از امور مالی توصیف می کند. بینش اصلی این است که نقدینگی بازار رایگان نیست. این از سیستم فروشنده است. و سیستم فروشنده بستگی به بودجه نقدینگی دارد که در نهایت از بانک مرکزی است. یادداشت های سخنرانی 22 موضوع بحث