لیزا اسمیت یک نویسنده آزاد با اشتیاق به روزنامه نگاری مالی است و به رسانه های محبوب مانند Investopedia و Bloomberg BNA کمک می کند.
جولیوس مانسا یک مشاور CFO ، استاد دارایی و حسابداری ، سرمایه گذار و جوایز تحقیقاتی وزارت امور خارجه ایالات متحده در زمینه فناوری مالی است. او دانشجویان مشاغل را در مورد موضوعات مربوط به حسابداری و امور مالی شرکت آموزش می دهد. در خارج از آکادمی ، جولیوس یک مشاور CFO و شریک تجاری مالی برای شرکت هایی است که به خدمات مشاوره ای استراتژیک و ارشد نیاز دارند که به رشد شرکت های خود کمک می کند و سودآورتر می شود.
ETF چگونه ایجاد می شود؟
برخی از افراد خوشحال هستند که از طیف وسیعی از دستگاه هایی مانند ساعت مچی و رایانه استفاده می کنند و اعتماد دارند که همه چیز به نتیجه می رسد. برخی دیگر می خواهند عملکرد درونی فناوری را که از آنها استفاده می کنند بدانند و درک کنند که چگونه ساخته شده است. اگر در رده دوم قرار بگیرید و به عنوان یک سرمایه گذار علاقه مند به مزایایی که صندوق های مبادله ای (ETF) ارائه می دهند ، مطمئناً به داستان پشت ساخت آنها علاقه مند خواهید بود.
به یک معنا ، ETF ها مشابه صندوق های متقابل هستند. با این حال ، ETF چندین مزایا را ارائه می دهد که صندوق های متقابل این کار را نمی کنند. با استفاده از ETF ، سرمایه گذاران می توانند از مزایای مرتبط با این محصول سرمایه گذاری منحصر به فرد و جذاب حتی بدون آگاهی از سری پیچیده ای از رویدادهایی که باعث کار آن می شوند ، بهره مند شوند.
اما ، البته ، دانستن چگونگی وقایع ایجاد ETF ، شما یک سرمایه گذار تحصیل کرده تر خواهید بود.
غذای اصلی
- وجوه مبادله ای مبادله (ETF) شبیه به صندوق های متقابل است ، اما مزایایی را ارائه می دهند که صندوق های متقابل آن را ندارند.
- فرآیند ایجاد ETF از زمانی شروع می شود که یک مدیر آینده نگر ETF (معروف به یک اسپانسر) برای ایجاد ETF برنامه ای را به کمیسیون اوراق بهادار و بورس ایالات متحده (SEC) ارائه می دهد.
- سپس اسپانسر با یک شرکت کننده مجاز ، به طور کلی یک سازنده بازار ، متخصص یا سرمایه گذار بزرگ نهادی ، توافق نامه ای را تشکیل می دهد.
- شرکت کننده مجاز سهام سهام را به دست می آورد ، آن سهام را در یک اعتماد قرار می دهد و از آنها برای تشکیل واحدهای ایجاد ETF استفاده می کند - صندوق های سهام متفاوت از 10،000 تا 600000 سهم.
- Trust سهام ETF را ارائه می دهد ، که ادعاهای حقوقی در مورد سهام موجود در Trust (ETF ها نمایانگر کوچکترین واحدهای آفرینش هستند) را به شرکت کننده مجاز ارائه می دهد.
- هنگامی که شرکت کننده مجاز سهام ETF را دریافت کرد ، درست مانند سهام سهام در بازار آزاد به عموم مردم فروخته می شود.
درک چگونگی ایجاد ETF
ETF نسبت به صندوق متقابل از جمله هزینه ها و مالیات مزایای بسیاری دارد. فرآیند ایجاد و بازخرید برای سهام ETF تقریباً برعکس آن برای سهام صندوق های متقابل است.
هنگام سرمایه گذاری در صندوق های متقابل ، سرمایه گذاران پول نقد را به شرکت صندوق می فرستند ، که سپس از آن پول نقد برای خرید اوراق بهادار استفاده می کند و به نوبه خود سهام اضافی صندوق را صادر می کند. هنگامی که سرمایه گذاران مایل به بازپرداخت سهام صندوق متقابل خود هستند ، در ازای پول نقد به شرکت صندوق متقابل بازگردانده می شوند. با این حال ، ایجاد ETF شامل پول نقد نیست.
این روند زمانی آغاز می شود که یک مدیر آینده نگر ETF (معروف به یک اسپانسر) برای ایجاد ETF برنامه ای را به کمیسیون اوراق بهادار و بورس ایالات متحده (SEC) ارائه می دهد. پس از تصویب این طرح ، اسپانسر با یک شرکت کننده مجاز ، به طور کلی یک سازنده بازار ، متخصص یا سرمایه گذار بزرگ نهادی ، که به ایجاد یا بازخرید سهام ETF ، توافق می کند ، توافق می کند. در بعضی موارد ، شرکت کننده مجاز و اسپانسر یکسان هستند.
شرکت کننده مجاز سهام سهام را به دست می آورد و آن سهام را در یک اعتماد قرار می دهد ، سپس از آنها برای تشکیل واحدهای ایجاد ETF استفاده می کند. این بسته های سهام از 10،000 تا 600،000 سهم متفاوت است ، اما 50،000 سهم آن چیزی است که معمولاً به عنوان یک واحد ایجاد یک ETF معین تعیین می شود.
سپس ، Trust سهام ETF را که مطالبات قانونی در مورد سهام موجود در Trust (ETF ها نمایانگر کوچکترین واحدهای آفرینش) است ، به شرکت کننده مجاز ارائه می دهد. از آنجا که این معامله یک تجارت در نوع است-یعنی اوراق بهادار برای اوراق بهادار معامله می شود-پیامدهای مالیاتی وجود ندارد. هنگامی که شرکت کننده مجاز سهام ETF را دریافت کرد ، درست مانند سهام سهام در بازار آزاد به عموم مردم فروخته می شود.
هنگامی که سهام ETF در بازار آزاد خریداری و فروخته می شود ، اوراق بهادار اساسی که برای تشکیل واحدهای ایجاد وام گرفته شده اند ، در حساب اعتماد باقی می مانند. Trust به طور کلی فعالیت کمی فراتر از پرداخت سود سهام از سهام که در اعتماد به صاحبان ETF و نظارت اداری است ، فعالیت کمی دارد. این امر به این دلیل است که واحدهای ایجاد تحت تأثیر معاملات که هنگام خرید و فروش سهام ETF در بازار انجام می شود ، تحت تأثیر قرار نمی گیرند.
بازخرید ETF
هنگامی که سرمایه گذاران می خواهند منابع ETF خود را بفروشند ، می توانند با یکی از دو روش این کار را انجام دهند:
- اولین فروش سهام در بازار آزاد است. این به طور کلی گزینه ای است که توسط بیشتر سرمایه گذاران انفرادی انتخاب شده است.
- دوم جمع آوری سهام کافی از ETF برای تشکیل یک واحد ایجاد ، سپس واحد ایجاد را برای اوراق بهادار اساسی مبادله می کند. این گزینه به دلیل تعداد زیادی از سهام مورد نیاز برای تشکیل یک واحد ایجاد ، به طور کلی فقط در دسترس سرمایه گذاران نهادی است. هنگامی که این سرمایه گذاران سهام خود را بازخرید می کنند ، واحد آفرینش از بین می رود و اوراق بهادار به بازخرید تبدیل می شود. زیبایی این گزینه در پیامدهای مالیاتی آن برای نمونه کارها است.
پیامدهای مالیاتی
ما می توانیم این پیامدهای مالیاتی را با مقایسه رستگاری ETF با بازخرید صندوق متقابل به بهترین وجه مشاهده کنیم. هنگامی که سرمایه گذاران صندوق های متقابل سهام را از یک صندوق بازپرداخت می کنند ، کلیه سهامداران صندوق تحت تأثیر بار مالیاتی قرار می گیرند.
این امر به این دلیل است که برای بازپرداخت سهام ، صندوق متقابل ممکن است مجبور به فروش اوراق بهادار موجود در آن باشد ، و با تحقق سود سرمایه ، که مشمول مالیات است ، بفروشد. همچنین ، تمام وجوه متقابل ملزم به پرداخت سالانه تمام سود سهام و سود سرمایه هستند.
بنابراین ، حتی اگر نمونه کارها ارزش خود را از دست داده اند که غیرقابل تحقق است ، هنوز هم مسئولیت مالیاتی بر سود سرمایه وجود دارد که به دلیل نیاز به پرداخت سود سهام و سود سرمایه باید تحقق یابد. ETF با پرداخت بازپرداختهای بزرگ با سهام سهام ، این سناریو را به حداقل می رساند. هنگامی که چنین رستگاری ها انجام می شود ، سهام با کمترین هزینه در اعتماد به رستگاری داده می شود.
این باعث افزایش پایه هزینه کل دارایی های ETF می شود و سود سرمایه آن را به حداقل می رساند. مهم نیست که بازپرداخت کننده سهام خود را دریافت کند ، کمترین هزینه را دارد زیرا بدهی مالیاتی بازپرداخت براساس قیمت خریدی است که برای سهام ETF پرداخت کرده است ، نه مبنای هزینه صندوق.
هنگامی که بازپرداخت سهام سهام را در بازار آزاد به فروش می رساند ، هرگونه سود یا ضرر متحمل شده هیچ تاثیری در ETF ندارد. به این ترتیب ، سرمایه گذاران با اوراق بهادار کوچکتر از پیامدهای مالیاتی معاملات انجام شده توسط سرمایه گذاران با اوراق بهادار بزرگ محافظت می شوند.
نقش داوری
منتقدان ETF اغلب پتانسیل ETF را برای تجارت با قیمت سهم ذکر می کنند که مطابق با ارزش اوراق بهادار اساسی نیست. برای کمک به ما در درک این نگرانی ، یک نمونه نماینده ساده به بهترین وجه داستان را روایت می کند.
فرض کنید ETF فقط از دو اوراق بهادار اساسی تشکیل شده است:
- امنیت X ، که برای هر سهم 1 دلار ارزش دارد
- امنیت y ، که برای هر سهم نیز 1 دلار ارزش دارد
در این مثال ، بیشتر سرمایه گذاران انتظار دارند که یک سهم از ETF با 2 دلار در هر سهم (ارزش معادل امنیت X و امنیت Y) تجارت کند. در حالی که این یک انتظار منطقی است ، همیشه اینگونه نیست. ETF می تواند در هر سهم 2. 02 دلار یا 1. 98 دلار برای هر سهم یا ارزش دیگری تجارت کند.
اگر ETF با 2. 02 دلار معامله شود ، سرمایه گذاران مبلغ بیشتری برای سهام پرداخت می کنند تا اوراق بهادار اساسی ارزش داشته باشند. به نظر می رسد این یک سناریوی خطرناک برای یک سرمایه گذار متوسط است ، اما در واقعیت ، این نوع واگرایی در ETF های با درآمد ثابت بیشتر است که برخلاف صندوق های سهام ، در اوراق قرضه و مقالات با سررسید و ویژگی های مختلف سرمایه گذاری می شود. همچنین ، این یک مشکل اساسی به دلیل تجارت داوری نیست.
ملاحظات خاص
قیمت معاملات ETF هر روز در نزدیکی تجارت ، مانند هر صندوق متقابل دیگر ، هر روز برقرار می شود. حامیان ETF همچنین روزانه ارزش سهام زیرین را اعلام می کنند. هنگامی که قیمت ETF از ارزش سهام زیرین منحرف می شود ، داوری ها به عمل می آیند. اقدامات داوری ها عرضه و تقاضای ETF ها را به تعادل بازگرداند تا با ارزش سهام زیرین مطابقت داشته باشد.
از آنجا که ETF ها مدتها قبل از کشف سرمایه گذاران نهادی توسط سرمایه گذاران نهادی مورد استفاده قرار گرفتند ، داوری فعال در بین سرمایه گذاران نهادی برای حفظ معاملات سهام ETF در محدوده نزدیک به ارزش اوراق بهادار اساسی خدمت کرده است.
ایجاد یک ETF چیست؟
ETF Creations شامل یک شرکت مالی ، معروف به یک اسپانسر است که یک سبد سهام را خریداری می کند که نمایانگر دارایی ETF است. این سهام به یک اعتماد منتقل می شود ، و سهام حامی سهام ETF را صادر می کند که ارزش نمونه کارها این دارایی ها را نشان می دهد. سهام ETF سپس در بازار آزاد تجارت می کند ، جایی که قیمت بازار آنها ممکن است از ارزش خالص دارایی (NAV) خود نمونه کارها جدا شود.
رستگاری ETF چیست؟
سهام ETF همچنین می تواند در ازای سبد سهام که این سهام نشان می دهد ، به اسپانسر تحویل داده شود. با انجام این کار ، سهام ETF که بازخرید می شوند دیگر در بازار ثانویه تجارت نمی کنند.
چرا ETF ها به مکانیسم ایجاد و رستگاری نیاز دارند؟
از آنجا که ETF ها به عنوان صندوق های باز ساخته شده اند ، قیمت بازار سهام ETF ممکن است کمی از NAV نمونه کارها صندوق شروع شود. اگر قیمت بازار به صعود بسیار واژگون شود ، ممکن است معامله گران به دنبال بازپرداخت سهام خود و به دست آوردن سهام نسبتاً کم ارزش باشند. در عین حال ، اگر قیمت بسیار پایین تر از NAV باشد ، ممکن است معامله گران برای فروش آن سبد برای ایجاد ETF های جدید انگیزه پیدا کنند. این نوع فعالیت داوری تمایل دارد که بیشتر اوقات NAV و قیمت بازار را به طور عادلانه حفظ کند و نقدینگی ETF را افزایش می دهد.
تصحیح: 19 نوامبر 2021. نسخه قبلی این مقاله به طور گمراه کننده اظهار داشت که شرکت کنندگان مجاز سهام سهام را برای تشکیل واحدهای ایجاد ETF وام می گیرند.
Investopedia به نویسندگان نیاز دارد تا از منابع اصلی برای حمایت از کار خود استفاده کنند. این موارد شامل مقالات سفید ، داده های دولت ، گزارش های اصلی و مصاحبه با کارشناسان صنعت است. ما همچنین در صورت لزوم به تحقیقات اصلی از سایر ناشران معتبر اشاره می کنیم. شما می توانید در مورد استانداردهایی که در تولید محتوای دقیق و بی طرفانه در سیاست تحریریه خود دنبال می کنیم ، اطلاعات بیشتری کسب کنید.
گری ال گاستینو."کتابچه راهنمای صندوق های مبادله ای."جان ویلی و پسران ، 2002.
K. Thomas Liaw."بانکداری سرمایه گذاری و فرصت های سرمایه گذاری در چین: یک راهنمای جامع برای متخصصان دارایی."جان ویلی و پسران ، 2007.
پیشنهادهایی که در این جدول ظاهر می شود از مشارکتهایی است که از آن سرمایه گذاری غرامت دریافت می کند. این جبران خسارت ممکن است بر نحوه و مکان های موجود در آن تأثیر بگذارد. Investopedia شامل تمام پیشنهادات موجود در بازار نیست.<Span> Investopedia به نویسندگان نیاز دارد تا از منابع اولیه برای حمایت از کار خود استفاده کنند. این موارد شامل مقالات سفید ، داده های دولت ، گزارش های اصلی و مصاحبه با کارشناسان صنعت است. ما همچنین در صورت لزوم به تحقیقات اصلی از سایر ناشران معتبر اشاره می کنیم. شما می توانید در مورد استانداردهایی که در تولید محتوای دقیق و بی طرفانه در سیاست تحریریه خود دنبال می کنیم ، اطلاعات بیشتری کسب کنید.
